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中東情勢の長期化、AI投資ブームの持続性、世界的な長期金利の上昇。世界経済の先行きを左右するリスクと成長機会を、オックスフォード・エコノミクスの最新レポートから読み解きます。中国の住宅市場や欧州の財政リスク、新興国の金融政策など、注目テーマをまとめた「世界経済ハイライト」をぜひご覧ください。

中国の住宅市場は在庫高止まりと家計需要の低迷で2030年まで底入れが困難な見通し。人口動態による構造的需要半減や金融モデル転換、地方財政・鉄鋼輸出への波及など長期調整の実態を検証します。

鉄鋼は製造業、建設、インフラの基幹資材であり、アジアにおける送電網拡張や高度な産業サプライチェーンの発展において重要性を高めています。しかし、アジア各国による中国からの鉄鋼輸入急増は、必ずしも受け入れ国側の産業サイクルの力強さをそのまま示すものではないと分析されています。2022年から2025年にかけた中国からの出荷増の大部分は、受入国の実質的な消費拡大ではなく、中国側の市場シェア拡大（他の供給の代替）に起因していると当社のシフト・シェア分解分析は示しています。インドのみが真の投資需要に裏打ちされた例外とみられる一方、他国では安価な中国製鉄鋼の流入に伴う貿易防衛策の強化や、製品仕様のシフト（半製品や高付加価値品への移行）が進む可能性が指摘されています。

2026年第2四半期の中国の実質GDP成長率は前年同期比4.3%となり、第1四半期の5.0%から減速してポストパンデミック以降で最も緩やかなペースを記録しました。しかし、上半期全体では2026年の政府成長目標の達成軌道を維持していることから、当社は通年のGDP成長率予測を4.8%に据え置いています。足元の経済データには弱さも見られるものの、今月末に予定される政治局会議では大規模な経済刺激策ではなく、意図したターゲットを絞った支援と産業高度化を中心とする現行の政策ミックスが再確認される可能性が高いとみられています。中国の産業上昇圧力はAIおよびテクノロジー関連産業に集中しており、家計消費の復調が遅れる中でも、ハイテク製造業や生産者向けサービスが中国の新たな成長モデルへの移行を下支えしていると当社のエコノミストは分析しています。

過去数年にわたり複数の外部ショックが相次いだにもかかわらず、中国の経常黒字は大幅な拡大を続けています。2026年第1四半期には、12ヶ月移動ベースの貿易黒字が過去最高の1.1兆米ドルに達し、経常黒字はGDP比3.8%へと上昇しました。この対外収支の拡大は、単なる貿易競争力の向上だけでなく、国内のより深い構造的・循環的要因を反映しているとみられています。高齢化に伴う予備的貯蓄の増加や、ポストパンデミックにおける国内の需要吸収経路の弱まりが、構造的な黒字の基調を押し上げていると当社のエコノミストは分析しています。消費主導の典型的な景気後退ではなく、深刻な不動産市場の調整と投資減速が引き起こしているこの上振れは、人民元高（為替調整）だけで解消するのは困難である可能性が指摘されています。

市場ではFRB（連邦準備制度）による追加利上げの可能性が織り込まれ始めており、連邦公開市場委員会（FOMC）内部からもタカ派的な発言が聞かれるなど、政策金利の先行きに対する不確実性が高まっている模様です。しかしながら、エネルギー価格の上昇やAI（人工知能）関連の需要がコア財（物品）インフレを押し上げる要因となるものの、これらは利下げを長期に見送る（据え置く）根拠にはなり得ても、市場が懸念するような「追加利上げ」を正当化するまでには至らないと考えられます。

2025年の世界貿易成長率は約5%と驚異的な堅調さを見せましたが、現在は減速局面に入りつつあります。今後の物品貿易の成長率は、2026年・2027年ともに年平均2.5%程度まで鈍化し、世界GDPの成長ペースを下回る「緩やかなデグローバリゼーション」のシナリオに沿った展開が予想されます。本リサーチ・ブリーフィングでは、AIブームや関税引き下げといったプラス要因と、保護主義の台頭やエネルギー価格ショックといったマイナス要因が入り混じる、現在の世界貿易の複雑な構図を分析します。