中国の鉄鋼輸出から見るアジア太平洋の産業サイクル

鉄鋼は製造業、建設、インフラの基幹資材であり、アジアにおける送電網拡張や高度な産業サプライチェーンの発展において重要性を高めています。しかし、アジア各国による中国からの鉄鋼輸入急増は、必ずしも受け入れ国側の産業サイクルの力強さをそのまま示すものではないと分析されています。2022年から2025年にかけた中国からの出荷増の大部分は、受入国の実質的な消費拡大ではなく、中国側の市場シェア拡大（他の供給の代替）に起因していると当社のシフト・シェア分解分析は示しています。インドのみが真の投資需要に裏打ちされた例外とみられる一方、他国では安価な中国製鉄鋼の流入に伴う貿易防衛策の強化や、製品仕様のシフト（半製品や高付加価値品への移行）が進む可能性が指摘されています。

本リサーチ・ブリーフィング（原題：What do China’s steel exports tell us about regional industrial cycles?）では、中国の鉄鋼輸出データを「建設用」「一般製造業用」「特殊・電磁鋼板」のテーマ別に分類し、韓国、ベトナム、インド、東南アジア各国などの設備投資サイクルおよび産業構造の変化について多角的に分析しています。

• 中国側の供給圧力（過剰能力）と市場シェアシフトの実態：2025年における中国の完成鋼・半製品の輸出量は過去最高の1億3,100万トン（前年比13.8%増）に達し、2020年の2倍以上に拡大しました。これは国内不動産市場の構造的縮小に伴い、国内の過剰供給分が安価に海外へ押し出された結果とみられています。当社の分解分析によると、インドを除くアジア各国への輸入増は受け入れ国の内需拡大（投資需要）によるものではなく、中国製鉄鋼が既存の国内産や他国からの供給を置き換える「シェア獲得（置換効果）」が主因であったと示されています。

• 韓国・ベトナムにおける影響と輸入構造のピークアウト： 安価な中国製鉄鋼の流入は、国ごとに異なる影響を与えています。韓国では自動車や機械メーカーが原材料コスト削減の恩恵を受ける一方、国内製鉄会社の価格低下や投資意欲減退が相殺要因となっており、全体的な経済押し上げ効果は限られているとみられます。ベトナムでは製造業の深まりとともに鋼材輸入が伸びてきたものの、アンチダンピング（不当廉売防止）税の課税や国内生産能力の拡張により、直接的な中国製鉄鋼の輸入強度は2024年にピークを迎えた可能性が高く、今後は現地調達が難しい高付加価値の電磁鋼板や特殊鋼へシフトしていくと予測されています。

• インドの自立的需要サイクルと高い国内供給能力：インドは、アジア太平洋地域の中で最も広範かつ中国依存度の低い鉄鋼需要サイクルを維持しています。インフラ、機械、輸送、電機機器など多岐にわたるセクターで需要が拡大していますが、2025年の中国からの輸入量は150万トンとベトナム向けの5分の1未満にとどまっています。継続的な国内設備の増強や防衛策により、インドにおける堅調な投資需要の多くは中国依存を高めることなく、国内生産で賄われる傾向が強まると予測されています。

• 貿易防衛策の強化と中国製鉄鋼の流出経路の変化： 2025年の1億3,100万トンという輸出実績はピークとなる可能性があり、中国の輸出ライセンス制の再導入や、米国、EU、東南アジア諸国での関税・防衛策の強化によって中国からの鉄鋼輸出サイクルは抑制的なフェーズに入ると考えられています。今後は最も厳しいアンチダンピング措置に直面する完成品が後退する一方、原産地規制を迂回しやすいビレットなどの半製品や、技術高度化に伴う特殊・電磁鋼板の割合が増加するとみられます。また、余剰分は貿易防衛網が手薄なアフリカ、ラテンアメリカ、中東地域へ振り向けられる可能性が推測されます。