レアアース磁石価格を左右する政策と供給集中

電気自動車（EV）、風力タービン、産業用モーター、ロボティクス、データセンター、防衛用途における需要増を背景に、高性能永久磁石の中核となるネオジム、プラセオジム、ジスプロシウム、テルビウムの4つのレアアース元素の需要が支えられています。当社の予測によると、2035年にかけてこれらの価格は緩やかではあるものの、一様ではないペースで上昇するとみられています。鉱石資源自体は世界中に分散しているものの、精製や永久磁石への加工能力は中国に高度に集中しており、中国は鉱山生産の60%にとどまる一方、精製能力の91%、永久磁石生産の94%（2024年時点）を占めています。欧米諸国による政策支援で代替サプライチェーンの構築が進められているものの、より高コストな市場が形成されつつあり、安全な非中国産レアアースが中国の指標価格に対して持続的なプレミアム（上乗せ価格）を維持する見通しが示されています。

本リサーチ・ブリーフィング（原題：Policy and concentrated supply set to drive rare-earth magnet prices）では、軽レアアース（ネオジム・プラセオジム）と重レアアース（ジスプロシウム・テルビウム）の市場構造の違いや、2025年に中国が導入した輸出管理措置の影響、さらには西側諸国による最低価格保証や長期引き取り協定が価格見通しに与える影響について多角的に分析しています。

• 軽レアアースと重レアアースの市場ダイナミクスの相違：永久磁石バリューチェーンにおいて、軽レアアース（ネオジムおよびプラセオジム）は流動性の高い大規模市場で取引され、NdPr酸化物として共に生産・取引される傾向にあります。これらは十分な中国の精製能力と磁石組成調整の柔軟性により比較的安定供給が維持されるとみられ、2011年のような急激な価格高騰が再発する可能性は低いと予測されています。一方、高温環境下での磁石性能維持に不可欠な重レアアース（ジスプロシウムおよびテルビウム）は市場規模が小さく代替が困難であり、中国やミャンマーのイオン吸着鉱床への依存度が高いため、供給混乱や輸出規制（2025年4月の中国の輸出管理等）による価格跳ね上がりリスクが高いと指摘されています。

• 精製・加工能力の中国集中と西側による代替チェーン構築のコスト： 国際エネルギー機関（IEA）の推計によると、中国は採掘段階（60%）以上に、精製（91%）および永久磁石製造（94%）で圧倒的なシェアを保持しており、この優位性は長年の精製技術、スケールメリット、インフラ蓄積によるものです。中国国外で新たな鉱山を開設しても、分離・精製および金属・磁石加工能力の投資が伴わなければ供給安全保障の改善には限界があると分析されています。米国国防総省がMP Materials社のNdPr製品に対して設定した10年間の最低価格保証（110ドル/kg）に代表されるように、西側諸国の政策的支援は非中国産供給の定着を支えるものの、コスト高をもたらすため、市場全体として非中国産が定着した二層化（二重価格）が進む可能性が示唆されています。

• 需要側のイノベーションとリサイクルの影響：磁石メーカーによるモーター設計の改善や素材効率の向上、重レアアース使用量の削減技術は、機器1台あたりの需要を抑制する要因となっています。また、寿命を迎えたEVモーターや風力タービン、電子機器からのリサイクルも重要性を増すと予測されています。ただし、これらの需要側イノベーションや再資源化には追加投資や技術的検証、信頼できるスクラップ供給網が必要であるため、足元の急激な供給ショックに対する短期的緩和効果は限定的であると考えられています。

• 2035年に向けた価格見通しと上振れ・下振れリスク：当社のベースライン予測では、物理的な深刻な不足ではなく、磁石需要の継続的成長に支えられて4金属の価格が緩やかに回復していくシナリオを描いています。プラセオジムが最も力強い中期的伸びを示し、ジスプロシウムとテルビウムは地政学的リスクプレミアムを伴って堅調に推移し、ネオジムは比較的平坦な軌道をとると試算されています。リスクは依然として上振れ方向に傾斜しており、中国によるライセンス規制強化やミャンマーからの原料供給中断がリスク要因となる一方、EV・風力投資の減速や代替技術の想定以上の進展が主な下振れリスクとして提示されています。