近几个月来，中国的政策制定者以强有力的政策应对国内外的经济挑战。但在经历了数月的信心打击之后，刺激政策的力度和效果究竟如何？在今年的两会上，官员们在评估经济面临的债务和内需双重挑战时发出哪些不同的信号？我们将探讨这些问题对中国经济增长的影响，以及为什么今年中国政策发展的外溢效应可能与以往的周期有所不同。
Region： 全球
特朗普总统重返白宫后，随之而来的是一系列行政命令、声明和威胁，这些举措已导致我们对全球宏观经济和工业增长的预测出现轻微但显著的下调。然而，从更深入的角度来看，一些行业和地区在我们的基准预测以及更具破坏性的贸易情景下受到的影响要大得多。
我们认为，几乎没有证据表明通胀会出现重大转折，这表明特朗普的政策议程在美国及其他地区释放巨大通胀压力的风险被夸大了。
最近几周，美国总统唐纳德-特朗普宣布或威胁要征收一系列新的关税。虽然我们预计对全球预测的整体宏观影响不大，但对特定国家和行业的影响将是巨大的。
全球经济增长在过去十年中放缓，尤其是与2008年之前的趋势相比。这一减速主要是由长期的结构性变化驱动，包括人口老龄化导致的劳动力供应减少、生产力增长放缓以及全球贸易增长显著放缓。
我们的最新分析显示，“日本化 ”风险——长期低增长、低通胀或通货紧缩——在中国等亚洲经济体有所上升，但在欧洲有所下降。不过，有些变化可能不是永久性的。在经历了大流行病的动荡之后，各经济体仍在逐步稳定下来，日本化的一些关键潜在驱动因素依然存在。
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特朗普总统宣布对加拿大、墨西哥和中国全面征收关税，从而引发了全球贸易战。这一事态发展早于我们的基线预测，将导致我们下调 2025 年的全球预测。
In 2025, on average we expect cities in most regions, except China, will see GDP growth accelerate or maintain pace.
继2022年和2023年长期疲软之后，工业增长目前正在恢复势头。
我们认为，中国宣布的刺激政策对非洲出口商品价格的影响有限。更重要的是中国对非洲大陆长期战略的改变。
本次中文研讨会聚焦特朗普再当选后的国际影响，及在特朗普2.0时代下的中国战略。特朗普当选对中国施加更高关税的下行风险是可控的。在短期内，中国将运用货币以及财政政策合力缓解通缩风险，同时预留政策空间对冲外部冲击。中长期，中国将持续支持制造业发展，同时通过吸引外资以及鼓励对外投资同世界保持联通。
Trade disruption, volatility in prices and a new policy mix will determine the winners and losers in 2025.
针对美国大选的结果，我们暂时将“有限特朗普”情景作为我们的基准观点。在短期内，特朗普对全球经济增长的直接影响可能有限，但会对贸易、经济增长构成和金融市场产生重大影响。
上周，对中东局势大幅升级的担忧促使油价出现了一年多来最大的波动。
根据牛津经济研究院（Oxford Economics）的最新预测，2025 年全球企业和政府在技术产品上的支出将增长 5.8%，这是在扣除通货膨胀和汇率变动因素后GDP 增长速度的两倍多。加上价格和货币的影响，全球企业科技支出将增长 7.6%，超过 6.5 美元。
日元突然升值与全球金融不稳定有关，或者说是全球金融不稳定的前奏。到目前为止，最近的日元飙升对全球金融市场只产生了适度的溢出效应，应该不会对宏观经济产生重大影响。但这一事件并不一定已经结束，日元进一步升值的可能性是一个明显的风险。
我们估计，美国关税每增加1个百分点，从长期来看就会使从中国的进口减少 2.5%。
我们估计，2024 年巴黎奥运会期间每枚金牌的价值约为 1,027 美元。预计到下一届奥运会时，这一价值还会增加。
美国和欧盟宣布对中国制造的电动汽车提高关税，如果实施，将提高电动汽车的价格，减少需求。这将减缓全球电动汽车的普及速度，不利于能源转型。