关税升级态势或将导致全球工业下行

自 4 月初以来，美国关税大幅升级，这将导致全球工业出现浅度下行，但按年计算仍将保持正增长。我们已将 2025 年和 2026 年的全球工业增长预测从 2.6% 下调至 1.6%。

你将了解到什么：

• 美国的预测下调幅度最大，我们预计 2025 年美国制造业活动将萎缩 0.9%，2026 年萎缩 1%。关税预计将导致美国商品价格大幅上涨，尤其是依赖进口投入的行业。
• 与我们之前的基线相比，美国进口大幅萎缩 15%，这将损害其主要贸易伙伴的出口需求。因此，我们大幅下调了中国、日本、加拿大、墨西哥和韩国的工业活动预测。
• 关税还将延长欧洲工业的衰退期。但从更长远来看，其他因素将起到积极的抵消作用，包括德国 3 月份宣布的巨额财政一揽子计划，以及欧盟对国防开支的更大推动。
• 工业将因关税上调而损失惨重，而服务业则会受到更多的保护。
• 关税上调将对全球工业造成严重影响。如果像我们的基线假设那样持续下去，这将导致世界贸易占国内生产总值的比重长期下降。

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