美伊谈判前景扑朔迷离，全球贸易链条何处最脆弱？

在我们的全新伊朗冲突持久战假设情景（模拟霍尔木兹海峡关闭六个月及能源基础设施遭遇密集打击）下，石油供应将遭受严重的持续冲击。近期事态发展表明，市场波动仍在延续且尚无明确解决方案，这加剧了全球贸易持续中断的风险。

本报告核心洞察：

• 各经济体所受影响不均。海湾合作委员会（GCC）能源出口的直接敞口使亚洲进口国最为脆弱，反映出其高度依赖且替代选择有限。通过区域炼油中心的间接联系进一步放大了这一脆弱性，增加了依赖进口成品油经济体的风险敞口。澳大利亚、新西兰和菲律宾等案例表明，供应链结构在决定冲击传导方式方面发挥着关键作用。
• 尽管遭遇能源冲击，货运成本压力仍相对可控，原因在于航运网络已在此前中断后进行了调整，且主要货运指数基本保持稳定。预计燃油成本上涨将在短期内温和推高运费，但与以往航运中断相比影响有限，不会显著制约贸易流动。因此，相比能源驱动的贸易冲击，货运仅是次要传导渠道。

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