市场逐步适应霍尔木兹海峡的长期中断，油价料将回落

本月，我们上调了油价预测，因我们认为美伊正式协议已无法在第三季度恢复霍尔木兹海峡的商业航运。我们预计，冲突将持续呈现“打打停停”的态势，航运流量反复波动，布伦特原油均价在2026年剩余时间内将维持在每桶85美元中段。

尽管供应中断持续，我们预计油价仍将逐步回落，海湾地区出口也将逐渐恢复——间歇性海峡通行、非正式安排以及新增的绕行能力将部分弥补供应缺口，而充裕的全球库存和中国低迷的需求将继续为市场提供缓冲。

我们的基准预测体现了风险的平衡。若达成持久和平协议，航运恢复速度可能加快，油价或将大幅走低；但若冲突再度升级，能源基础设施遭破坏、霍尔木兹海峡及红海航运面临更大威胁，则全球供应可能进一步收紧。

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